一帶一路十年來深化基礎(chǔ)設(shè)施合作，有力帶動(dòng)沿線國(guó)家出口超預(yù)期。（1）一季度一帶一路沿線國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng)17％較整體高12個(gè)百分點(diǎn)，占整體35％提升4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)第一大貿(mào)易伙伴東盟進(jìn)出口增長(zhǎng)16％高整體11個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中亞進(jìn)出口增長(zhǎng)32％。以對(duì)外承包方式對(duì)東盟、中亞五國(guó)出口分別增長(zhǎng)93％、74％。（2）一帶一路十年來互聯(lián)互通效應(yīng)凸顯，中歐班列/中老鐵路/西部陸海新通道等持續(xù)發(fā)力，為沿線國(guó)家經(jīng)貿(mào)注入新動(dòng)能。一季度鐵路和公路運(yùn)輸對(duì)沿線國(guó)家進(jìn)出口分別增25％和62％。西部陸海新通道進(jìn)出口增10％。東盟貿(mào)易中老鐵路一季度進(jìn)出口貨物增219％。
國(guó)家將辦首屆中國(guó)+中亞五國(guó)元首峰會(huì)，陜西建工和新疆交建彈性大。 （1） 3月10日沙特伊朗恢復(fù)外交北方國(guó)際十天最高漲67％前三月最高漲135％。3月20日俄羅斯國(guó)事訪問龍建股份兩周最高漲51％前三月最高漲131％。（2）陜西建工PE5倍是估值最低帶路地方龍頭、可比平均11倍，股權(quán)激勵(lì)23-25年ROE不低于10.8/10.9/11％，新簽訂單22年增25％今Q1增29％加速。（3）國(guó)資委將新疆交建34％股份劃轉(zhuǎn)到新疆交投成其上市平臺(tái)，2022年凈利增41％ROE13％增3個(gè)百分點(diǎn)。（4）發(fā)改委組織召開西部陸海新通道建設(shè)省部際聯(lián)席會(huì)議第四次會(huì)議要求加快落地十四五規(guī)劃。
Q1中材國(guó)際訂單增103％中鋼凈利增44-79％，國(guó)際業(yè)績(jī)將加速反轉(zhuǎn)。（1） 2019年一帶一路第二屆峰會(huì)外交支出增加32億增5.5％，當(dāng)年一帶一路國(guó)際新簽合同增23％:中國(guó)交建增23％加快53個(gè)百分點(diǎn)、中國(guó)中鐵增22％加快6個(gè)百分點(diǎn)、中國(guó)鐵建增107％加快83個(gè)百分點(diǎn)。（2）2023一帶一路十周年第三屆峰會(huì)外交支出大幅增加60億增長(zhǎng)12.2％，2022年境外訂單中國(guó)鐵建占9％（疫情前最高占15％）、中國(guó)交建占14％（最高占31％）、中材國(guó)際占47％（最高占85％），中鋼國(guó)際占37％（最高占66％）。（3）2022年海外毛利率中材國(guó)際17％（疫情前最高20％），中鋼國(guó)際為6％（最高18％）。
中特估央企首推中國(guó)中鐵/中國(guó)交建/中國(guó)鐵建/中國(guó)建筑/中國(guó)中冶等。（1） 國(guó)資委落實(shí)獨(dú)董制度，中巴聯(lián)合聲明將深化鐵路和港口基建合作中國(guó)中鐵/鐵建/交建最受益， 5月東盟峰會(huì)催化中國(guó)中鐵印尼雅萬高鐵。（2）2017年第一屆峰會(huì)PE中材國(guó)際最高25倍目前12倍，龍建股份最高36倍目前11倍，中鋼國(guó)際最高37目前16倍，北方國(guó)際最高44目前18倍。（3）PB中國(guó)中鐵0.81（中國(guó)中車1.3）/中國(guó)交建0.8（招商公路1）/中國(guó)鐵建0.61（京滬高鐵1.4）/中國(guó)建筑0.75（招商蛇口1.4）/中國(guó)中冶0.96倍，再融資PB1.25倍最大需約1倍。（4） 2014年一帶一路PE中國(guó)中鐵最高39倍目前5.8倍，中國(guó)鐵建最高23倍目前4.7倍，中國(guó)交建最高20倍目前9倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。
